Les exportateurs européens, déjà fragilisés par l’appréciation de l’euro, se retrouvent face à un nouveau défi majeur : l’application de droits de douane américains de 15%. Cet accord préliminaire, dont les détails restent à préciser et à ratifier, représente un « frein significatif » selon Philippe Ferreira, responsable adjoint de la recherche économique et de la stratégie chez Kepler Cheuvreux, une financière européenne indépendante. Ces mesures, en vigueur depuis le 7 août, remplacent des droits additionnels antérieurs et affectent la majorité des exportations européennes, y compris l’automobile.
L’Allemagne, avec 161,2 milliards de dollars d’exportations vers les États-Unis en 2024, est le pays le plus exposé de l’Union européenne, suivie par l’Irlande (72 milliards de dollars) et l’Italie (64 milliards de dollars). La France est moins touchée globalement, mais certains secteurs comme l’agroalimentaire et les produits viticoles pourraient être particulièrement impactés.
Dans ce contexte économique tendu, Kepler Cheuvreux, bien que neutre sur les actions européennes en général, recommande de surpondérer les valeurs pharmaceutiques. Le secteur de la santé est en effet le plus exposé aux États-Unis, y réalisant près de 44% de son chiffre d’affaires, contre seulement 22,9% pour l’indice généraliste Stoxx 600.
Malgré cette forte exposition, le secteur de la pharmacie européenne a sous-performé le marché, y compris les entreprises pharmaceutiques américaines. Cette décote est en partie liée à l’annonce, en août 2024, de la possible nomination de Robert Kennedy Jr. au ministère de la Santé américain, une nomination qui a été confirmée par le Sénat en février 2025. Ses positions critiques envers les vaccins et son soutien à des théories conspirationnistes ont créé une incertitude, ce qui a impacté le marché.
Cependant, Kepler Cheuvreux estime que les valeurs pharmaceutiques européennes présentent désormais une décote de 13%, « proche des plus bas historiques de 2009 et 2020 », ce qui pourrait constituer un point d’entrée intéressant pour les investisseurs.
