Après avoir examiné les résultats du premier semestre 2025 d’Edenred, le spécialiste des titres prépayés, les analystes d’UBS anticipent une légère progression de la marge d’EBITDA pour le second semestre 2025. Pour atteindre une croissance organique de plus de 10% sur l’année, une hausse d’au moins 6% est nécessaire. Hors Italie, où les commissions ont été plafonnées, cette croissance se situerait à 15% . Le chiffre d’affaires opérationnel d’Edenred s’est élevé à 1,339 milliard d’euros au premier semestre 2025, soit une augmentation de 7,1 % à périmètre constant par rapport à la même période de l’année précédente . L’EBITDA a bondi de 14,4 % pour atteindre 654 millions d’euros sur la même période .
Justin Forsythe, analyste chez UBS, prévoit une accélération de la croissance en Europe au second semestre, notamment en France et en Allemagne, qui ont montré moins de dynamisme au premier semestre. Par ailleurs, la Belgique a annoncé le 16 juillet 2025 une augmentation de la valeur faciale du chèque-repas de 8 à 10 euros à partir de janvier 2026, une initiative que l’Italie pourrait suivre. La valeur maximale des titres-repas pourrait augmenter jusqu’à 10 euros par jour à partir du 1er janvier 2026 en Belgique . Environ trois millions d’employés en Belgique bénéficient actuellement de ce régime . La valeur maximale devrait encore augmenter, pour atteindre 12 euros, d’ici 2029 .
Une concentration du secteur est également en cours au Brésil avec le projet de rachat d’Alelo par iFood, une perspective qui ne semble pas inquiéter la direction d’Edenred . Alelo est l’un des principaux fournisseurs de chèques-repas et d’alimentation au Brésil . L’acquisition potentielle représente un bond en avant pour les ambitions fintech d’iFood, qui passerait de 600 000 utilisateurs à plus de 6 millions, dépassant ainsi les concurrents établis . Le marché brésilien des titres-repas, évalué entre 150 et 200 milliards de reais, connaît une forte perturbation . Edenred a déjà renforcé sa présence au Brésil par des acquisitions antérieures, notamment celle de RB en 2024, spécialisée dans les avantages liés au transport des employés , et le portefeuille de clients de Cooper Card en 2020, consolidant ainsi sa position sur le marché des avantages sociaux au Brésil .
En Italie, les législateurs envisagent un plafonnement des frais que les émetteurs de titres-repas peuvent facturer aux commerçants à 5 % de leur valeur faciale . Si cette mesure était adoptée, l’impact sur l’EBITDA d’Edenred serait d’environ 60 millions d’euros en 2025 et de 120 millions d’euros par an par la suite . Malgré ce défi, Edenred a confirmé ses objectifs pour l’année 2025, visant une croissance de l’EBITDA à périmètre constant d’au moins 10 % .
